银行“收伞”！多家银行再降伞形信托配资杠杆

        担忧股票市场风险积聚，多家银行降低了伞形信托配资杠杆。

        4月21日，有媒体报道称，浦发银行已于4月20日暂停面向信托公司的伞形信托配资业务。澎湃新闻（www.thepaper.cn）记者采访多名业内人士，其均表示未收到此通知，而浦发银行随后辟谣，称仅是根据市场情况下调杠杆率。

        据澎湃新闻记者了解，目前，在配资方面，光大银行、招商银行的市场份额较高，大型银行较少涉足。澎湃新闻记者获悉，早前，招商银行与光大银行就已经展开收伞行动。今年以来，招商银行的最高杠杆从最高时期的1:3降至1:2.5之后，又再降至1：2，对应的预警线为0.9，平仓线为0.85，劣后资金门槛也逐步上升至1000万元。

        一业内人士表示，光大银行目前最高配资杠杆为1∶2.5，对应的预警线、平仓线为0.93、0.88，这一杠杆率未来也有可能下降至1:2。此前，在上证指数2400点时，光大银行的杠杆率一度达到1:4。

        该人士说，随着牛市高潮迭起，无论是机构还是散户，都使出浑身解数筹集资金加快进场，不少激进的市场人士还通过伞形信托、民间配资的方式，获得高杠杆的资金。而近期，银行纷纷调低配资杠杆，正是凸显出银行对当前股市潜在风险的担忧，“突破4300点，风险不可同日而语。”

        所谓伞形信托，是由信托公司和商业银行按一定配比出资，构成一个结构化资金池。银行发行理财产品认购信托计划优先级受益权，其他投资客户认购劣后受益权。在这个过程中，银行赚取优先级享受固定收益的回报；而股票融资者（劣后委托人）则承担股票市场的投资风险和收益。

        前述信托公司内部人士介绍，劣后委托人的构成一般以资金量大的散户居多，私募机构或是公募基金的专户子公司在行情好的时候也希望配资，放大杠杆操作。对于博取高杠杆收益的投资人而言，伞形信托具有融资成本低的特点。

        “对于2000万以上级别的大户，目前伞型信托的融资成本约在8.1~8.2%左右，比融资融券的8.6%有优势。而且融资融券的杠杆比是1:1，还限制了ST等股票不能投，对比起来，伞形信托要灵活很多。”该人士称。

        然而，一旦市场发生反转，劣后投资者的疯狂割肉也容易引起市场巨震。近期，证监会已经禁止证券公司通过代销伞型信托、P2P平台等，为客户提供融资类相关服务。业内人士认为，监管部门降杠杆的决心已经非常明显。

        多名信托业内的受访人士向澎湃新闻（www.thepaper.cn）记者表示，目前银监会暂时没有相关窗口指导，伞形信托业务仍在正常开展。他们多认同，假如银监会叫停银行配资的相关业务，将是最为严厉的去杠杆措施，或给市场带来巨大冲击。

        伞形信托目前的存量有多大？根据信托业协会数据，截至2014年底，国内信托资产中投资于股票市场的资金规模是5520.32亿，较2014年三季度增加1218.92亿元。

        这些资金进入股市的模式主要有三种：一是"阳光私募"模式，二是单一账户的结构化信托模式，三是伞形信托。招商证券银行业分析师肖立强认为，目前大行基本不做配资，预估伞形信托的规模为3000-4000亿元。

        然而，分析人士指出，由于当前债券利率下行，银行急需寻找替代性的高收益资产，理财产品中的一部分资金仍然可能改头换面进入股市，其开展的形式未必是伞形信托，也可能是通过与私募、基金子公司等专户成立资管计划等方式。这方面的资金体量大于伞形信托，并且银行还有加大对接权益类投资的趋势，如此大体量的资金进入股市，将会加大市场风险的积聚。